本文想初步探讨随着新能源汽车的普及，充电桩面临怎样的发展机会，融资租赁切入要注意些什么。

　　政策端：

　　2020年5月《政府工作报告》将充电基础设施作为七大产业之一，纳入“新基建”中，增加充电桩、换电站等基础设施。

　　2022年1月，发改委等十部委《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，至“十四五”末，我国将形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。

　　最新新能源汽车与充电桩数据：

　　截至2022年底，我国新能源汽车保有量达1310万辆，同比增长67.13%，呈高速增长态势，占汽车总量的4.10%。2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。预计到2030年，中国新能源汽车累计销量将达到6420万辆。

　　2017-2021年车桩比维持在3.0附近，并整体呈缓慢下行趋势，2022年1-12月，充电基础设施增量为259.3万台，新能源汽车销量688.7万辆，充电基础设施与新能源汽车继狂飙增长。桩车增量比为1：2.7，2023年1月进一步降低到1：2。

　　充电桩产业链：

　　充电桩行业从产业链来看，从前到后分为供应端、运营端和支持端。

　　供应端包括设备制造商像充电模块、充电枪、断路器等供应商；电力供应像国家电网、南方电网等电力提供方；场地供应像万科、保利等房地产开发商。

运营端包括运营商像特来电、星星充电；新能源车企像蔚来、小鹏等为运营商提供用户基础；第三方充电平台像小桔充电、聚能充等为运营商引流。

　　支持端包括像地图、找桩、支付等信息聚合服务。

　　充电桩分类，按充电方式可以分为直流桩和交流桩。

直流桩：固定安装在电动车外，将交流电转换为直流电为电动车充电，输出功率较大，能实现快速充电，即为“快充桩”，充电时间一般在20-90min。

　　交流桩：固定安装在电动车外，与交流电网连接，需要通过车载充电机，将交流电转换为直流电，为电动车充电，输出功率较小，充电时间较长，即为“慢充桩”，充电时间一般在8-10h。

　　按服务对象可以分为公共充电桩、私人充电桩和专用充电桩。

　　充电桩行业在中国市场空间：

　　充电基础设施整体运行情况，2022年1-12月，充电基础设施增量为259.3万台，其中公共充电桩增量同比上涨91.6%，随车配建私人充电桩增量持续上升，同比上升225.5%。截至2022年12月，全国充电基础设施累计数量为521.0万台，同比增加99.1%。2022年公共充电站增量为3.7万座，保有量为11.1万座。

　　据天风证券测算到2025年底，全国充电基础设施累计保有量可达1529.2万台，按直流桩单价6万元计算，交流桩单价1.1万元计算，公共充电桩2025年市场规模388.5亿元。而私人充电桩单价较低，0.3万元每台，市场空间89.9亿元，合计有478.3亿元，2021-2025年CAGR34%，中信证券估计更为乐观，CAGR37%，2025年有608亿的市场规模。

　　国内充电桩市场空间增速好于汽车销量增速，主要是基于（1）充电桩车桩比下降；（2）充电桩中平均功率提升，单个桩的价值量提升；（3）公共桩当中，直流桩的占比提升。

　　成本结构：

　　充电桩成本结构中充电模块占比最大约为50%

　　公共充电桩运营商：

　　运营端：市场格局集中且清晰，CR5/CR10分别达70%/86.5%

　　截至2023年1月底，国内公共充电桩运营商市占率TOP5分别为特来电、星星充电、云快充、国家电网和小桔充电

　　合作模式：

　　充电桩行业是重资产行业，各充电运营商也采取合作建站的模式来缓解资金压力。比如特来电官网公布的合伙人模式：

　　特来电还擅长与地方政府、企业成立合资公司，合作建桩。星星充电通过招商广撒网国家电网依托供电优势和官方背景更侧重公路和下沉市场基建建设。云快充联合中小运营商，抱团取暖。

　　盈利测算：

　　虽然前面描述充电桩市场前景广濶，但除少数头部企业外，大部分充电桩运营商盈利能力都不佳，2018年大量缺乏竞争优势的企业被淘汰出局，其主要原因是充电桩的单桩运营效率不高，更深层的原因是充电桩空间布局不合理，结构不合理，如交流桩过多，充电效率不高等原因导致的。

　　据中信证券测算，包括设备和安装成本在内，目前投资一个50kW直流充电桩的初始投资成本约为6万元。

　　假设初始投资资金一半来自贷款，折旧期限为10年，每年为此投入6千元设备维护和人工费，每个充电桩年成本为1.38万元。

　　按市场行情，假设充电桩平均利用率8%，也就是按每天充两小时电收费，0.5元/kWh，并将其中的10%支付给场地管理方。由此可以计算出，单个充电桩的静态投资回收期约为8年。

　　单桩利用效率的提升是提高充电桩利润和缩短投资回收期的核心因素

　　对单桩利润的影响：假设度电服务费保持0.5元/kWh不变，当单桩利用效率从6%提升至10%时，单桩利润则从-0.20万元提升至0.59万元；平均单桩效率每提升1%，利润增长0.20万元；

　　对投资回收期的影响：假设度电服务费保持0.5元/kWh不变，当单桩利用效率从6%提升至10%时，投资回收期从15年下降至5年，显著小于设备可使用年限（10年左右）

　　我国公共充电桩时间利用效率从2020年的6.7%提升至2021年的12.4%，但城市之间区别较大，像太原、成都、郑州利用率可以到15%以上，而石家庄、深圳、南昌的利用率还不到5%，如果单桩利用率低于8%，是很难在设备报废前收回成本的。从行业龙头特来电数据来看，2021年特来电母公司特锐德年报显示，2021年充电业务实现业务收入31.06亿元，比去年同期增长51.85%；毛利润6.85亿元，比去年同期增长52.63%，盈利情况已大为改善。但特锐德扣非净利润仅有1亿元，龙头盈利状况尚且不佳，说明行业仍处于跑马圈地的阶段，未来仍充满不确定性。

　　融资租赁切入方式与风控重点：

　　售后回租：以现有充电桩为租赁物，以充电桩的所有权人为承租人，重点需要对承租人和充电桩运营效率加以考察，如果充电桩的利用率较高，可以弱化对于承租人的考察，补充充电桩抵质押，提高租赁物对项目风险的缓释功能。

　　直接租赁：以新装充电桩作为租赁物，以充电桩所有权人为承租人，由于没有历史的充电桩运营效率数据，需要对承租人的资信情况重点考察，对设备的技术指标、市场公允价格要有一个基本的判断。

　　经营租赁：租赁公司直接作为充电桩运营商的合伙人，采购充电桩设备，甚至联系租赁场地，好处是有获得超额收益的可能，适用于有一定资源，能联系好的充电桩站点的租赁公司，缺点是资产在融资租赁公司账上，折旧较多，按现有的充电桩平均利用效率，很难在折旧期内回本，这种方式对充电桩的效率要求最高。