2020年商业保理企业资产支持类产品得到了长足的发展。经过数年的铺垫，市场对以保理公司为原始权益人发行的资产支持类产品已逐步认可，发行方案日趋成熟。全年商业保理企业发行规模首次突破5000亿元，平均单只产品发行规模稳步提升，发行效率不断提高；评级集中在较高等级，次级规模占比小幅下降，资产质量稳步向好。

一、从发行情况看，2020年全年共发行资产支持类产品851只，同比增长57.59%，发行金额5,607.12亿元，同比增加62.35%。随着市场的逐步成熟，较前两年超过100%的增长有所下降，但仍然保持了高速稳定的增长态势，成为固定收益市场中的一颗新星。

目前资产支持类产品的监管机构分别为证监会管理的交易所ABS体系及银行间交易商协会管理的协会ABN体系。从监管机构看，2020年全年证监会体系共发行619只，同比增长31.42%；金额3,668.29亿元，同比增长23.02%；协会体系发行232只，同比增长236.23%；金额1,938.84亿元，同比增长310.81%。

在我国，ABN市场比ABS市场起步晚了两年，但近年发展十分迅速，自2017年商业保理公司首支产品成功发行后，市场规模迅速从10亿元发展到如今接近2000亿元的年发行总额。

二、从单只发行规模上看，2020年发行的资产支持类产品最低为0.508亿元，最高为60亿元，平均规模6.59亿，较前一年小幅增长。分监管机构来看，证监系统平均5.93亿，协会系统平均8.36亿，符合此前一贯的协会系统产品单笔金额高于证监系统产品的统计特点。

三、从期限上看，2020年发行的资产支持类产品中，一年以内的698只，3,966.16亿元，占比71.27%；一年以上三年以下的109只，1,012.02亿元，占比18.05%。三年以上的44只，598.94亿元，占比10.68%。

总体来看保理公司发行的资产支持类产品期限较短，主要是受制于贸易应收账款本身的期限不长。长期限产品或是以租赁、尾款等非常规应收账款为底层资产，或是安排循环购买结构以完成长期融资。

四、从次级占比上看，2020年发行的资产支持类产品中有235只产品未包含次级，占比27.61%；已发行产品次级金额总计109.66亿元，占总计发行金额的2.14%，较前一年下降0.57个百分点。

目前保理公司为原始权益人的资产支持类产品发行多以保理公司通过围绕核心企业的反向保理业务，获取应收账款债权作为基础资产，基础资产债务人仅为一家核心企业（包含其下属公司）的形式为主。依托核心企业作为直接付款方或加入债务人，供应链类资产证券化具有交易结构清晰、信用分析透明、定价锚定等特点，依然是当前

保理公司资产证券化业务的核心企业范围十分广阔，既包括包括大型地产企业、能矿企业，也包括生产制造企业、地方国企等，而债权人则包括建筑施工企业、制造业、商贸服务行业等，真正做到了服务实体经济，改善实体企业资产负债表的状况。

同时，资产证券化业务中引入了多种增信机制，包括担保、差额补足、流动性支持、加入债务人等外部增信机制，也包括超额覆盖、优先/次级顺序偿付等内部增信机制。增信机制的多样化不仅有效提升了资产证券化业务的信用水平，也为越来越多的保理公司灵活使用，在日常保理业务中发挥更大的作用。

可以预见，资产支持类产品发行业务仍将是未来一段时间内保理公司融资的一个重点渠道，对商业保理行业的发展有着十分积极的作用。

一是促进保理公司继续坚定的走支持实体企业发展的路径。实体制造业作为国民经济的根本，也是保理公司最大的应收账款来源。继续保持对实体企业融资的支持，离不开保理公司充分发挥连接资本市场与实体经济纽带作用，结合保理的账期管理、信用管理及资产证券化的资本市场通路，做好实体经济的润滑剂，解决实体经济发展中的资金困难，助力实体经济蓬勃发展。

二是促进保理公司提高自身经营水平。当前保理公司资产证券化业务更多依托于反向保理，依赖核心债务人的信用水平，主体风险可控，但单一产品风险集中度很高。随着资产支持类产品的逐步成熟，优秀的保理公司在现有业务基础上做好风险数据与交易数据的积累，为风险决策打好基础后，有望提高正向保理的资产证券化水平，更加充分地发挥保理公司作为市场参与主体的作用，从而进一步惠及中小企业、惠及民生就业。

三是促进保理公司提高数据化、智能化程度。企业日常经营中的应收账款中，30-180天的中短期应收账款比例较高，也是保理行业存量占比较高的业务。然而从资本市场来看，这类占比高、发生频繁的业务证券化程度较低，未来循环类资产证券化的发展空间巨大，保理公司可充分把握机遇，稳定客户基础，完善交易结构。对于进一步深耕细分行业细分交易的保理公司，可更多发挥保理公司的专业特长，通过数据积累及大数据分析，将行业与交易摸清摸透，从而在资本市场上给投资人讲清讲透，提升行业证券化水平，降低融资成本。