时间倒退到10年之前，国银租赁(01616)不会想到其能收获2017年总营收达到118亿人民币的硕果。

这家成立于1984年的金融租赁企业，是中国租赁行业的开创者和领导者，见证并参与了中国租赁行业的发展。可以说，从国银租赁身上，可以寻觅到中国金融租赁行业特别飞机租赁行业的崛起进程。

以飞机租赁为例，纵使时间倒退回10年前，彼时国内市场上只有工银、国银、建信等寥寥几家公司有能力做飞机租赁，国内航空公司的主要租赁交易对手还是GECAS、Avolon等欧美飞机租赁公司，彼时中国的飞机租赁市场95%为国外租赁公司占据。

2013年，国银租赁飞机租赁收入为36.8亿元，而2017年这个数字为711亿元。

国银租赁的成长也是中国飞机租赁行业发展的标本。2017年，中国租赁公司占据了中国市场在租飞机总数的51%，同时，占据了世界飞机租赁市场的11%。2017年，中国市场新增租赁飞机中，中资租赁公司占据了85%以上。

智通财经APP认为，享有“中国最大租赁公司”名头且业绩靓丽的国银租赁理应受到更多关注。

中国飞机租赁改写全球格局

受惠于强大股东背景以及严格的融资成本管控，国银租赁2017年实现净利21.31亿元人民币(单位下同)，资产规模为1870.99亿元，足以佐证其 “中国最大租赁公司”的行业地位。

国银租赁的倍增历程，是中国飞机租赁正在撼动着全球飞机租赁市场的切面。研究机构Flight Global的数据显示，中国企业市场份额从2008年的5%已经提高到现在的28%左右，预计这个数字到2022年将进一步提升到35%。

截止到2017年底，中国航空租赁行业机队规模已经达到了3300余架，随着国家政策的推进以及行业企业主体运营模式的不断改善，我国航空租赁机队规模仍将继续保持增长。

据Flight Global数据统计，2017年国银租赁在全球前50大飞机租赁公司排名第11位，无论从机队规模还是资产价值来算，国银租赁在亚洲乃至全球的飞机租赁公司中都属于佼佼者。

由此可见，在这个过去由西方租赁公司占据主导地位的有利可图的市场中，中国的银行、金融机构和独立投资商也成功得分得一杯羹，而国银租赁的成长则成为中国飞机租赁行业发展的标本。

不良资产率降至0.78% 股息率高达6%

任何前景广阔的领域，都免不了众资本趋之若鹜。正如国银租赁总裁彭忠向记者所言，短期内飞机租赁竞争加剧，飞机的租金费率也在下降，因此租赁公司的整体收益取决于对飞机的资产管理能力、以及管理团队的专业化水准。

从财报数据来看，国银租赁2017年净利润21.31亿元，同比增长36.5%，涨幅大幅超过其营收增长水平，平均计息负债成本为4.09%，较2016年上升34个基点。

此外，不良资产额和不良资产率实现“双降”，分别为人民币14.82亿元及0.78%，风险控制实现三年来最低水平。

智通财经APP了解到，2017年，公司在资产质量的显著改善主要归因于期内加强了信用风险管控，同时处置和化解了风险资产和不良资产。在新增业务方面，严格遵从行业选择和客户挑选方面的原则，存量业务方面，在租后管理、抵押物管理和业务的各环节上缓释风险，加强信用风险管理。

目前国银租赁已打开多渠道融资的局面，其管理层在业绩会上表示，今年发债也将会是一个主要的融资渠道，此外非银行的同业资金，如保险、信托、资管、银行的理财等资金，也将成为主要的资金渠道来源。

值得一提的是，2017年国银租赁拟派发末期股息为10股派0.7585元，总额为9.589亿，派息比率约45%，对应目前股价，股息率接近6%。

2018年成功锁定行业“大蛋糕”

根据Flight Global的预测，到2020年，飞机经营租赁渗透率将超过50%，飞机租赁市场空间将达到5000亿美元。

然而，飞机租赁市场分羹者越来越多，飞机租赁的利率呈现同比下滑的趋势下，未来将如何演变呢，国银租赁又将如何享受航空租赁的巨大蛋糕呢?

从行业发展前景来看，全球飞机租赁格局重心东移。根据行业预测，在20年内亚太区航空运输量将增长3倍并引领全球。Forsberg预测中国的航空公司在未来十年内至少需要额外3000架飞机，而目前订购的飞机数量还不足这个数量的50%。这个消息对于飞机租赁公司来说无疑是非常悦耳的好消息。

从行业发展趋势来看，尽管中国航空租赁公司的数量整体来看比较庞大，但是许多公司只拥有一架或两架飞机，因此未来几年，许多航空租赁公司可能会进行整合，或者一部分将走向消亡。

因此每一家租赁公司不仅面对着租赁利率的压力，还面临着抢占市场的压力。面对如此行业格局，国银租赁也在尽可能的以最快的速度保持发展。

截止2017年，国银租赁已从传统的“债务融资”向“经营资产”与“价值链延伸”的模式转型，以及日益“全球化”的发展趋势。

智通财经APP了解到，2017年国银租赁共交付38架新飞机，出售19架飞机，续租转租13架飞机，计划2018年底交付或到期的飞机已全部锁定客户，还向飞机制造商订立了105架新飞机的采购合同。

从收入构成来看，国银租赁的经营租赁收入主要来源于飞机租赁，占经营租赁总收入95.7%。

同时，国银租赁持续以审慎态度开展船舶领域的经营租赁业务，2017年船舶、商用车和工程机械经营租赁收入大幅提升，较2016年增长60.2%至1.389亿元。

期内，国银租赁紧抓工程机械市场回暖的良好态势，大力推动业务发展和规模提升，业务投放较去年同期上升80.61%。

此外，公司还将业务重心转移到战略新兴行业、环保行业以及国家政策支持的制造业领域，在风电、核电、光伏、等行业开拓业务，其他租赁业务板块的调整举措已取得良好成效。

随着基础设施、船舶、商用车和工程机械以及其他租赁业务投放增加，占收入比重最大的融资租赁业务将继续维持增长。

结语

上市一年多以来，国银租赁不断加强资产管理能力，自身发展良好，其信用评级分别获得穆迪“A1”，标普“A”及惠誉“A+”评级。此外，从大环境来看，未来数年流动性不会宽松，这也将带动市场对融资租赁服务需求的增长。

智通财经APP认为，受惠于强大的股东背景以及严格的融资成本管控，国银租赁未来几年的净息差将进一步提高。

截止4月17日收盘，国银租赁收报1.7港元，总市值214.92亿港元，市净率(PB)仅为0.76倍，不仅低于中国飞机租赁(01848)的1.65倍PB，也低于中银航空租赁(02588)的1.08倍PB。

对比其将近6%的股息率，国银租赁不应该被低估，大可安心持有。